全球棉花的價格走勢

　　據美國棉花公司《經濟月報》統計3月初以來，紐約期貨指數(5月份的近期合約)一直在190 美分/磅至210 美分/磅之間大幅震蕩。同期的A 指數也在215 美分/磅至235 美分/磅之間寬幅波動。盡管體現2010/11年度供應狀況的棉花價格沒有表現出明顯的上漲或下降的趨勢，但價格的劇烈變動反映了棉花價格一貫的波動性。上個月，棉花價格在橫向盤整的同時也呈現出一些反映2011/12年度棉花供應狀況的價格走勢。

　　中國政府很可能會推高下一年度的棉花價格

　　去年10 月份，中國政府向市場投放了460包的國家儲備棉。前不久，中國政府又宣布將按19,800 元/噸的收購價格（按目前匯率折算為136 美分/磅）來收購新棉以補充國儲棉庫存。如果中國政府以這個價位大量收購儲備棉，棉花價格將很難降至136 美分/磅以下。

　　美國棉花種植面積的增長并沒有預測的那么高

　　據美國農業(yè)部3 月31 日發(fā)布的棉花種植面積預測報告顯示，美國棉花種植面積的增長并沒有像先前一些私人機構所預測的那么高。這促使12 月份棉花期貨合約的價格沖破了7 美分/磅的最大漲幅的限制，超出其前期120 美分/磅至130 美分/磅的波動范圍。最近，12 月份合約的價格一直在135 美分/磅至145 美分/磅之間波動。新棉A 指數則攀升至160 美分/磅以上，該指數代表棉商對下個棉花年度的棉花報價。

　　供應不足是當前高棉價的根本原因

　　據美國農業(yè)部的最新報告顯示，棉花供求狀況較之前預測的還要緊張。全球棉花產量預期下調了41.7 萬包，從1.15 億包下調至1.145 億包。其中下調的有，美國（-21.5 萬包）、土耳其（-15 萬包）、布基納法索（-15 萬包）、巴基斯坦(-10 萬包)。巴西的產量預期較上個月則上調了20 萬包。全球棉花消費量預期上調了51.8 萬包，從1.166 億包上升至1.171 億包。預期調整明顯的國家有，巴基斯坦（+30 萬包）、美國（+10 萬包）、巴西（-10 萬包） 。產量預期的減少和消費預期的增加意味著期末庫存的降低。

　　當前全球棉花庫存是全球化時代以來的最低值

　　4月份全球棉花期末庫存預計為4,150 萬包，比3月份的預期減少了78 萬包。這是繼1995/96 年度以來全球棉花期末庫存首次達到如此低的水平，不過，1995/96 年度全球棉花的總消費量只有8,590 萬包，而2010/11 年度全球棉花消費量有望達到1.171 億包，這意味著將面臨更低的庫存消費比。當前全球棉花庫存消費比為 35.5%，這是全球化時代以來的最低值。美國作為全球最大的棉花出口國，它的庫存消費比數據更加劇了全球棉花供應狀況的緊張程度。

　　根據4 月份的最新數據，美國棉花產量預期下降，而消費量預期則上升，這意味著美國的期末庫存將下降30 萬包，降至歷史最低位（160 萬包）。相應的，美國的庫存消費比也隨之降至歷史最低點。當前美國8.2%的庫存消費比意味著按現在的需求水平（出口加上美國工廠使用），2010/11 年度僅有可供3 周消費的庫存剩余到2011/12 年度。而其歷史均值在40%以上，代表著大約5 個月的消費量。

　　隨著棉花價格的上漲，紗線價格也應聲而漲

　　現貨與期貨價格的巨大差異給整個棉紡產業(yè)鏈帶來了新的問題，即供應鏈的各個環(huán)節(jié)會做何反應。隨著棉花價格的上漲，紗線價格也應聲而漲。因為明年秋季棉花價格預計將會大幅下降，所以對紗線降價的擔憂正籠罩著各個紡紗廠。為規(guī)避紗線降價的風險，一些紡紗廠決定盡量避免在當前200 美分/磅以上的高價位購買棉花，而靠庫存甚至靠降低產能來度過目前的高價期，直至能買到相對便宜的棉花。這一策略可能會在短期內見效，但假如很多紡紗廠都采用此策略并在新棉上市后大量采購，則反而可能推高秋季新棉的價格。

　　目前緊張的供應狀況可能會刺激2011/12 年度棉花的種植面積和產量均大幅增加。初步預測2010/11年度屢創(chuàng)新高的棉花價格將會促使2011/12 年度棉花獲得空前大豐收。美國農業(yè)部將在下個月首次發(fā)布2011/12 年度各產棉國的棉花平衡表。若創(chuàng)紀錄的產量預期能夠實現，則2011/12 年度的期末庫存將實現4 年以來的首次增加，同時緩解的供應狀況將會拉低下一年度的價格。5 月和6 月（2010/11 年度）與12 月（2011/12 年度）的期貨合約之間70-80 美分/磅的價差已經初步反映了這一預期。