奢侈品公司上市的背后
最近，Prada長達(dá)10年的漫漫上市路終于有望到達(dá)終點(diǎn)。與此同時(shí)，業(yè)界正掀起一股“香港上市熱潮”。對(duì)于奢侈品公司來說，上市意味著什么？
B="《外灘畫報(bào)》 "
Y="葉琪崢
B：對(duì)于Prada今年在香港上市，業(yè)界普遍看好。不過此前， Prada在上市之路上遭遇了多次挫敗。
Y：每次失敗都是因?yàn)闊o法滿足Prada對(duì)自己企業(yè)的估值。Prada首次計(jì)劃上市是2001年6月，不過當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)不景氣，無法滿足Prada對(duì)自己80億歐元的估值而延遲至10月，誰知道此后發(fā)生9·11事件只能放棄。到2002年6月，Prada又重啟IPO計(jì)劃，然而美國又爆出世通公司丑聞，當(dāng)時(shí)對(duì)Prada的估值只有30億歐元。此后的2004和2005年P(guān)rada也有計(jì)劃上市，不過一直認(rèn)為沒等到最好的時(shí)機(jī)。后來奢侈品市場(chǎng)快速增長，Prada計(jì)劃2008年6月上市，誰知道2007年末發(fā)生金融危機(jī)，上市計(jì)劃再次擱淺。
B：這次Prada的上市計(jì)劃勝利在望，這與他們選擇了香港有很大的關(guān)系吧？
Y：確實(shí)是，一方面奢侈品銷售大幅增長，其中亞洲和中國市場(chǎng)的貢獻(xiàn)很大，另外香港股票市場(chǎng)可能在未來成為世界最大股票交易市場(chǎng)，且港股市場(chǎng)特別喜歡大市值的公司，在這里有更多喜歡奢侈品又有錢的投資者。
B：上市能為Prada帶來什么？
Y：肯定會(huì)給品牌帶來更多的資金來建設(shè)品牌和開設(shè)店鋪，不過更重要的是能夠大大解決Prada集團(tuán)的負(fù)債問題。過去這十年來Prada集團(tuán)的高負(fù)債一直與Miuccia Prada的創(chuàng)意一樣令人印象深刻，一度曾高達(dá)10億歐元。巨額債務(wù)主要是上世紀(jì)末Prada集團(tuán)的收購戰(zhàn)略造成的，其中收購極簡風(fēng)格的Helmut Lang、Jil Sander都遭遇到時(shí)尚潮流變化，且設(shè)計(jì)師Jil Sander與Prada集團(tuán)分歧巨大而出走，在巨大的虧損面前只能關(guān)閉Helmut Lang和出售Jil Sander。至于合作過的Azzedine Alaia又太小眾，無法帶來更多收入，目前Prada集團(tuán)里的男鞋品牌Car Shoe和Church & Co也是這個(gè)問題。1998年P(guān)rada曾收購Gucci的9.5%股份，2000年P(guān)rada還曾與LVMH一起收購Fendi，不過這些股份收購都未讓Prada賺到錢，最后都基本以原價(jià)賣出。
上市后，Prada會(huì)開發(fā)更多的產(chǎn)品系列，開設(shè)更加有創(chuàng)意和震撼力的超級(jí)旗艦店，多年前Prada就曾計(jì)劃在上海外灘開設(shè)全球第四家超級(jí)旗艦店。
B：在Prada宣布了香港上市的計(jì)劃后，又有多家時(shí)尚品牌宣布有意于今年下半年在香港上市，其中包括Jimmy Choo、Coach、Samsonite等。時(shí)尚界是不是即將掀起一股“香港上市熱”？
Y：Jimmy Choo已經(jīng)出售給投資公司，短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)上市。Samsonite已經(jīng)在香港提交上市計(jì)劃，應(yīng)該在Prada前就會(huì)上市。至于已經(jīng)在紐約上市的Coach也會(huì)在香港上市，不過并不募集資金，Coach董事長說是因?yàn)閬喼奘袌?chǎng)重要，如此能讓更多亞洲投資者和消費(fèi)者了解Coach，促進(jìn)品牌的生意。既然Coach到香港上市不為圈錢只為宣傳，那更多企業(yè)來香港上市肯定會(huì)成為時(shí)尚。
B：如果這股“香港上市熱”真能開花結(jié)果，對(duì)于國際奢侈品行業(yè)的格局是不是有所影響？
Y：這倒很難說，因?yàn)樯莩奁繁緛砭褪琴u給有錢人，哪里有錢就把貨賣到哪里，要知道，二十世紀(jì)二三十年代排名高級(jí)定制女裝消費(fèi)第二的國家是阿根廷，現(xiàn)在金磚國家有錢那就賣給金磚國家。至于上市融資，同樣道理，哪里能融到最多錢就到哪里去融資。
至于融資后，是否能依靠大筆資金搶奪更多市場(chǎng)份額或兼并收購卻是未必，因?yàn)槭澜缟莩奁芳瘓F(tuán)的座次基本排定，要撼動(dòng)并不容易。更重要的是，目前未上市的大奢侈品公司越來越少，一直與Prada競(jìng)爭上市的Ferragamo也應(yīng)該會(huì)在今年完成上市。上市晚可能將獲得更高估值，但是也會(huì)錯(cuò)過不少機(jī)會(huì)，當(dāng)年Burberry和Prada差不多時(shí)間計(jì)劃上市，未耽擱的Burberry上市后發(fā)展迅速，現(xiàn)在Burberry股票已經(jīng)成為倫敦股票交易所的成份股之一。另一個(gè)例子也是那時(shí)上市的Inditex，已經(jīng)從一個(gè)西班牙本地的服裝零售商發(fā)展成世界最大的服裝零售集團(tuán)。
B：眾所周知的三大獨(dú)立奢侈品公司Prada、Girogio Armani和Chanel中，現(xiàn)在仍有兩家按兵不動(dòng)。將來，他們會(huì)改變主意嗎？
Y：比起Giorgio Armani和Chanel，Prada在化妝品領(lǐng)域缺乏建樹，雖然曾經(jīng)推出過護(hù)膚品，但并不成功。Prada目前只推出香水，而Giorgio Armani和Chanel在彩妝、護(hù)膚和香水上的收入甚至能達(dá)到公司收入的一半。不過，將來Giorgio Armani應(yīng)該會(huì)改變主意，由于他年過七旬，且并無子嗣，公司公眾化后會(huì)利于公司長期發(fā)展，此前Armani公司就有IPO傳聞。而Chanel的擁有者Wertheimer兄弟很神秘，不過相信應(yīng)該有家庭成員可以繼承財(cái)產(chǎn)。
B：Armani曾指出，“金融市場(chǎng)不了解時(shí)尚，因?yàn)闀r(shí)尚太善變，如果一款新上市的衣服遭到批評(píng)，公司股價(jià)便會(huì)下跌。” Prada成功上市之后，Miuccia女士在設(shè)計(jì)新系列的時(shí)候，心情會(huì)更復(fù)雜一些吧？
Y：奢侈品市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響大，對(duì)于這些已經(jīng)確立地位的大品牌，新款只占到銷售很小的部分，只要大量經(jīng)典款保持銷售，公司股價(jià)就不會(huì)有太大問題。Prada集團(tuán)的開發(fā)團(tuán)隊(duì)有700人，光Prada品牌就有500人，Miuccia女士光管理這么多人就夠忙的了。前些天Prada在香港舉辦了一場(chǎng)針對(duì)投資者的時(shí)裝秀，坐在前排的都是香港富豪的夫人們，這場(chǎng)可能是有史以來最時(shí)尚的投資者路演得到300位來賓的極力追捧，Miuccia女士應(yīng)該可以放心了。
B：當(dāng)Prada還在為上市做最后沖刺時(shí)，香港二手奢侈品包袋店米蘭站已于上月在港交所掛牌上市。同在奢侈品行業(yè)，米蘭站不論名氣還是規(guī)模都沒法與Prada相提并論，那么，奢侈品公司上市的門檻究竟在哪兒？
Y：只要企業(yè)符合交易所的上市規(guī)范就能上市，對(duì)于奢侈品公司來說品牌的無形價(jià)值是資產(chǎn)的一塊重要組成部分，而這需要反映在股票市場(chǎng)對(duì)品牌的估值上。Prada此前多次延遲上市就是因?yàn)椴徽J(rèn)同市場(chǎng)對(duì)自己的估值，因此，奢侈品公司認(rèn)為自己品牌值多少錢就是上市的門檻。米蘭站確實(shí)是一個(gè)特例，背后是香港這個(gè)奢侈品極其發(fā)達(dá)的市場(chǎng)。
B：有意思的是，凡客誠品(Vancl)最近也在積極準(zhǔn)備在美國上市。我記得你早先就提到過，該品牌從一開始就以融資、上市為目標(biāo)，而不是靠29元一件的短袖T恤賺錢。
Y： Vancl背靠的是中國快速發(fā)展的巨大網(wǎng)購市場(chǎng)，Vancl的增長率驚人，從自己公布的數(shù)據(jù)看，去年銷售額20億人民幣，今年原本計(jì)劃60億，現(xiàn)在計(jì)劃100億，而公司的自我估值也達(dá)到50億美元。相比較，Prada集團(tuán)20億歐元的銷售額估值才107億歐元，其27倍的市盈率被一些投資者認(rèn)為過高，因?yàn)橄啾容^高出Burberry市盈率20%，更是LVMH市盈率的18倍。
如果Vancl成功上市，首要的就是將自己的業(yè)績做實(shí)，畢竟最近一段時(shí)間中國在美上市公司遭到調(diào)查及訴訟的非常之多，不過這兩年應(yīng)該是最佳時(shí)間，誰知道下一次金融危機(jī)會(huì)何時(shí)不期而至？Prada的十年上市路就是見證。
